Юридическое Бюро - Юридические услуги

Поиск по сайту

Специальное предложение!

Продается Инвестиционно-финансовая компания

Лицензия ФСФР от января 2009 на осуществление брокерской, дилерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами

ООО, один участник – Штат сотрудников укомплектован. ООО, один учредитель - юридическое лицо, уставный капитал оплачен деньгами в размере 10 миллионов рублей. ИФНС России № 7 по г. Москве. Вся отчетность в порядке. Деятельность не велась.

Цена 750 000руб. подробнее

Вход

Добро пожаловать, Гость
Логин: Пароль: Запомнить меня

ТЕМА: АНАЛИТИКА

АНАЛИТИКА 1 мес. 1 день назад #5066

  • Партнер
  • Партнер аватар
  • Не в сети
  • Administrator
  • Сообщений: 1138
  • Репутация: 4
15/12/2017

Ключевые моменты обзора:
1). ЦБ снизил ключевую ставку РЕПО на 50 б.п. до уровня 7,75%.
2). Прогнозируем возращение инфляции в первом полугодии 2018 года в районе 3,5% годовых.
3). Изменение формулировок - новая формулировка по динамике снижения ключевой ставки становится менее обязывающая во временной составляющей и более расплывчатой.
4). Оценка перспектив экономики России - темпы роста экономики по итогам 2017 года будут близки к потенциальным и составят 1,7-2,2%. Был повышен прогноз на 2018 год ввиду продления соглашения об ограничении добычи нефти странами ОПЕК+.
5). Риск ближайшего квартала: возможность ужесточения ограничительных мер со стороны США (этот риск отмечается и в заявлении Банка России по итогам сегодняшнего заседания). Министерство финансов США готовит доклад о потенциальном распространении санкций на рублевые госбумаги. Если ограничительные меры будут приняты (пока вероятность не выше 40%), мы прогнозируем повышение доходностей ОФЗ в моменте на 100-140 б.п.
6). Обозначенный выше риск, пока не рассматриваем как базовый сценарий. Продолжаем придерживаться нашей модели как по оценке российской валюты (рубль продолжает оставаться привлекательной валютой, даже после сужения спреда между ставкой ЦБ РФ и ставкой ФРС), так и по эмитентам, которые в текущих условиях интересны для вложения свободного капитала.

На сегодняшнем заседании Совет директоров Банка России принял решение продолжить смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) и снизил ключевую ставку РЕПО на 50 б.п. до уровня 7,75% годовых. Это решение стало приятной неожиданностью, т.к. существовали прогнозы снижения на 25 б.п. до уровня 8,00% как из-за осторожной ДКП Банка России, так и по причине того, что в первом полугодие 2018 года можем увидеть небольшое ускорение инфляции до цели ЦБ (прогнозируем возращение ее в район 3,5-4% годовых). Возвращение инфляции в район 3,5% связано с тем, что такие волатильные компоненты индекса потребительских цен (ИПЦ), как цены на плодоовощную продукцию (в отличие от второго полугодия 2017 года) до апреля 2018 года будут только расти и дезинфляционный эффект сменится проинфляционным.

Рассмотрим ключевые моменты пресс-релиза, вышедшего по итогам заседания Банка России:

1). Инфляция:
ЦБ снизил ключевую ставку на 50 б.п. из-за низкой инфляции и продления соглашения об ограничении добычи нефти. "Инфляция находится на уровне 2,5% и будет постепенно приближаться к 4% к концу 2018 года. Продление соглашения об ограничении добычи нефти снижает проинфляционные риски на горизонте до года. С учетом этого Банк России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов", -отмечает регулятор.
НО, Банк России, подчеркивает, что среднесрочные проинфляционные риски продолжают преобладать над рисками устойчивого отклонения инфляции вниз от цели. Если смотреть на инфляцию, “очищенную” от разовых факторов, таких как небывалый урожай и сильный рубль, то она сейчас находится около цели регулятора. На это обращает внимание и ЦБ: “годовая инфляция составит менее 3% в конце 2017 года и по мере исчерпания влияния временных факторов постепенно приблизится к 4% к концу 2018 года”.

2). Изменение формулировок:
В октябрьском заявлении относительно будущего снижения ставок звучала фраза: "Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях" ("ближайшие", как правило, означает три следующих заседания совета, - прим.). Новая формулировка становится менее обязывающая во временной составляющей и более расплывчатой - вместо слова "дальнейшее" использовано слово "некоторое", что может быть воспринято как более осторожное и менее прогнозируемое: "Банк России допускает возможность некоторого снижения ключевой ставки в первом полугодии".
Это делает возможность прогнозирования динамики снижения ключевой ставки более затруднительной работой.

3). Оценка перспектив экономики России:
По оценкам отечественного регулятора, темпы роста экономики РФ по итогам 2017 года будут близки к потенциальным и составят 1,7-2,2%, НО, был повышен прогноз на 2018 год, ввиду продления соглашения об ограничении добычи нефти странами ОПЕК+.

Оценивая экономическую активность в 2017 году, ЦБ отмечает, что денежно-кредитные условия формируют низкое инфляционное давление, не ограничивая экономический рост. По сути, это ответ “критикам” на то, что Банк России не дает экономике расти более быстрыми темпами из-за достаточно жесткой денежно-кредитной политики. Мы поддерживаем мнение ЦБ в этом аспекте и считаем, что возможности ускорения роста экономики силами денежно-кредитной политики исчерпаны и необходимы именно структурные преобразования, а не простая “накачка” экономики дешевой ликвидностью.
Регулятор также отмечает, что "хотя в октябре наблюдается неоднородность тенденций в динамике экономической активности, настроения производителей продолжают находиться на относительно высоком уровне. В дальнейшем их поддержит рост внутреннего спроса на фоне увеличения реальных заработных плат, а также восстановление темпов роста мировой экономики. Безработица находится на уровне, не создающем избыточного инфляционного давления".

Риски ближайшего квартала:
Из ключевых рисков начала года мы можем отметить риск повышения вероятности ужесточения ограничительных мер со стороны США (этот риск отмечается и в заявлении Банка России по итогам сегодняшнего заседания). Так, Министерство финансов США готовит доклад о потенциальном распространении санкций на рублевые госбумаги. Хотя Э. Набиуллина и выразила уверенность в том, что любые последствия для рынка будут ограниченными, нов моменте, если санкции будут приняты (пока вероятность не выше 40%), мы прогнозируем повышение доходностей ОФЗ на 100-140 б.п. - это ключевой краткосрочный риск.
По данным Банка России, доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 ноября 2017 года составляла 32,7%: номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, на 1 ноября составлял 2,184 трлн. рублей при общем объеме рынка ОФЗ 6,687 трлн. рублей.
В качестве сравнения и понимания насколько за последний год вырос интерес иностранных инвесторов к российским активам приведем следующие данные: по состоянию на 1 ноября 2016 года доля нерезидентов на рынке ОФЗ составляла 26,8% или 1,448 трлн. рублей при общем объеме рынка 5,407 трлн. рублей.
Становится понятно насколько вырос объем локальных рублевых долговых инструментов, принадлежащих нерезидентам, которых привлекает высокая реальная доходность бумаг. Поэтому при реализации описанного выше сценария, это создаст высокую волатильность и падение в цене по всему спектру долговых инструментов.

Обозначенный выше риск пока не рассматриваем его как базовый сценарий. В связи с этим продолжаем придерживаться нашей модели как по оценке российской валюты (рубль продолжает оставаться привлекательной валютой, даже после сужения спреда между ставкой ЦБ РФ и ставкой ФРС), так и по эмитентам, которые в текущих условиях интересны для вложения свободного капитала, благо сегодняшнее снижение ключевой ставки позитивно отразится на российском долговом рынке, что приведет к росту их цены.


Следующее заседание Банка России состоится 9 февраля 2018 года.

С Уважением,
Управление инвестиционных операций АКБ «Ланта-Банк» (АО)
Администратор запретил публиковать записи гостям.

АНАЛИТИКА 1 день 15 ч. назад #5089

  • Партнер
  • Партнер аватар
  • Не в сети
  • Administrator
  • Сообщений: 1138
  • Репутация: 4
15/01/18

Ключевая информация:
1). Политическая нестабильность в Италии будет провоцировать повышенную волатильность на глобальных рынках, особенно в первой половине марта.
2). С 1 января 2018 года ЕЦБ сокращает покупку корпоративных и суверенных облигаций в рамках программы “количественного смягчения” (QE) с 60 млрд. евро до 30 млрд. евро (с учетом реинвестиций получаемых купонов этот объем составит 40 млрд. евро в месяц).
3). При начале сворачивания программы «количественного смягчения» (QE) можно ожидать, что доходности облигаций стран Еврозоны начнут расти и особенно сильным будет рост доходностей облигаций южных стран Еврозоны.
4). В итоге: при росте доходностей суверенных облигаций европейских стран произойдет сворачивание кэрри-трейда по евро, возврат капитала в Европу и рост европейской валюты.
5). В конце прошлого года Президент Италии Сержио Маттарелла подписал приказ о роспуске парламента и назначил выборы на 4 марта 2018 г..
6). Государственный долг Италии составляет почти 2,3 трлн. евро или 135% от ВВП и в кризисной ситуации стабилизационные фонды Европейского Союза не смогут спасти Италию - на это просто не хватит денег.
7). Политика экономии ЕС вместе с политикой Меркель в отношении иммигрантов, которые захлестнули и Италию на фоне экономического кризиса, привела к тому, что 56% электората Италии выступают за выход Италии из Еврозоны и отказ от евро.

В последние время тема Европы, как с точки зрения политических событий, так и в оценке экономических ожиданий несколько ушла на второй план. Мы не считаем так и поэтому после возможного введения новых санкций в отношении России со стороны Конгресса США видим немалые риски, которые могут прийти из Европы в наступающем году. Далее рассмотрим их более подробно.

Денежно-кредитная политика Европейского ЦБ: так ли все безоблачно?
В связи с улучшением экономической ситуации в Европе во второй половине 2017 года ЕЦБ анонсировал с 1 января 2018 года начало сокращения покупок облигаций в рамках программы “количественного смягчения” (QE) с 60 млрд. евро до 30 млрд. евро (с учетом реинвестиций получаемых купонов этот объем составит 40 млрд. евро в месяц). При этом, депозитная ставка остается отрицательной и равна 0,4%. Отметим, что подобная политика может привести к сильным искажениям на рынках капитала и не является оправданной в текущей ситуации.

Попробуем понять, что именно добивается ЕЦБ такой денежно-кредитной политикой?

По сути, задача М. Драги достаточно проста – это постараться удерживать доходности суверенных облигаций стран Еврозоны и курс европейской валюты на максимально низких уровнях как можно дольше для снижения разрыва между южными и северными странами. Т.е. цель ЕЦБ - сохранение целостности Еврозоны. Для повышения конкурентоспособности южных стран (Италия, Испания, Греция, Португалия и отчасти Франция) курс евро к доллару должен быть ниже 1,20 (из глобального обзора ЕЦБ: для Италии курс должен быть 1,15, для Франции 1,21).

Почему это так?
Южные страны имеют высокие уровни госдолга, а, следовательно, для снижения дефицита бюджета необходимы как можно более низкие доходности суверенных бондов. Программа “количественного смягчения” от ЕЦБ, в том числе, решала эту проблему.

В чем же риск?
При начале сворачивания программы «количественного смягчения» можно ожидать, что доходности облигаций стран Еврозоны начнут расти и особенно сильным будет рост доходностей облигаций как раз южных стран Еврозоны. О заниженной доходности долгового рынка Европы говорит и тот факт, что при доходности десятилетних американских treasury (казначейские облигации) с рейтингом «ААА» на уровне 2,55% (в USD) доходности таких же по сроку облигации Италии с рейтингом «ВВВ» составляют 2,0% (в EUR). С точки зрения экономической теории и здравого смысла это выглядит несколько странно. Отсюда промежуточный вывод: при росте доходностей суверенных облигаций европейских стран произойдет сворачивание кэрри-трейда по евро, возврат капитала в Европу, а, следовательно, и рост самой европейской валюты.

Политика: выборы в Италии в марте 2018 года
Первый квартал наступившего года будет интересен в отношении разрешения политической неопределенности в Италии. В конце прошлого года (29 декабря) Президент Италии Сержио Маттарелла подписал приказ о роспуске парламента и назначил выборы на 4 марта 2018 года. Согласно истории становления такого института как ЕС принято считать, что основой Еврозоны является союз Германии и Франции, но настоящая ахиллесова пята – это Италия. Государственный долг Италии составляет почти 2,3 трлн. евро (!!!) или 135% от ВВП, и в кризисной ситуации стабилизационные фонды Европейского Союза не смогут спасти Италию - на это просто не хватит денег.
Напомним, что еще недавно при распространении кризиса в Греции, Еврозона была на грани распада и только приход нового главы ЕЦБ М. Драги в 2012 году с лозунгом “Я сделаю всё, что нужно для спасения евро” смог нормализовать ситуацию. Согласно исследованиям экономистов, Италия больше других стран Еврозоны выиграет при отказе от евро.
Политика экономии ЕС вместе с политикой Меркель в отношении иммигрантов, которые захлестнули и Италию на фоне экономического кризиса, привела к тому, что 56% электората Италии выступают за выход Италии из Еврозоны и отказ от евро. Как известно, в Италии осталась только одна партия, которая выступает за сохранение Италии в составе ЕС - демократическая партия Ренци. Все остальные партии используют риторику о проведении референдума о выходе Италии из Еврозоны. Основные из них это партия эксцентричного Грилло «5 звезд» и блок Берлускони.
Партия «5 звезд» г-на Грилло заявляет, что они проведут переговоры с лидерами ЕС, но если не будет поблажек по фискальной и бюджетной дисциплине, тогда референдум по выходу Италии из ЕС неотвратим.
Политическая нестабильность в Италии будет провоцировать повышенную волатильность на глобальных рынках, особенно в первой половине марта текущего года.

В этом обзоре мы не касались денежно-кредитной политики американского регулятора. Считаем ее более понятной и прогнозируемой, ФРС будет весь текущий год повышать ставки, как минимум еще 3 раза (принятая в конце года налоговая реформа должна добавить дополнительный импульс роста американского ВВП). Исторически развивающиеся рынки обыгрывают развитые, по динамике фондовых индексов пока идет цикл ужесточения политики ФРС (единственное исключение было в 94-95 годах, когда ФРС слишком “жестко закручивала гайки”).

Данный обзор не призван изменить наш общий взгляд на российский рубль и долговой рынок. Мы просто постарались проанализировать ключевые риски, которые могут прийти из Европы в первом квартале текущего года и которые, как нам кажется, сегодня не сильно освещаются в деловой прессе. Если увидим, что развитие ситуации в Европе будет идти по негативному сценарию, мы оперативно изменим наши модели оценки активов и проинформируем об этом клиентов.


С Уважением,
Управление инвестиционных операций АКБ «Ланта-Банк» (АО)
Аккаунт в twitter: https://twitter.com/Lanta_Bank
Администратор запретил публиковать записи гостям.
Время создания страницы: 0.107 секунд
Работает на Kunena форум

Контакты

Офис "Братиславская"

г. Москва, ул. Братиславская д.16, корп. 1
(отдельный вход со двора)

м. Братиславская (1 мин. пешком)

Офис "Трехпрудный"

г. Москва, Трехпрудный пер., д. 11/13 стр. 2

м. Маяковская (5 мин. пешком)

Тел.: +7 (495) 545-10-99
Тел.: +7 (495) 543-50-44
Факс: +7 (495) 347-67-67
Дежурный: +7 (916) 303-23-23

e-mail: 5451099 @ mail.ru

Узнайте больше!

Вы можете получить краткую бесплатную юридическую консультацию прямо на страницах нашего сайта в Форуме, а так же обменяться своим мнением относительно обсуждаемых там вопросов. Услуга "Заказ звонка" - Вы можете оставить заявку на оказание юридической поддержки с кратким описанием Вашей проблемы, заполнив специальную форму в разделе "Контакты" и наш Дежурный консультант обязательно свяжется с Вами в ближайшее время. Так же Вы можете воспользоваться СМС-сервисом, отправив СМС на наш мобильный номер +7(916) 303-23-23.

Счетчики



 форум
BANKI.RU — народный рейтинг, вклады, кредиты, ипотека